基金经理手记 | 易方达香港周宇:如何应对市场的波动
Published time: [2022-08-18]


小易·前言:


今年以来全球金融市场的波动对各类资产表现带来一定的压力,尤其对于波动和回撤承受能力不高的投资者而言,如何在这样变化波动的市场环境中进行投资可能变得更加困难。因此,基金经理周宇想借此机会探讨应对市场波动的一些想法。

1.预案比预测更重要:投资者常常将更多的精力花在预测或者阅读预测报告上。但历史上看,预测的胜率并不算高。一方面,许多预测可能基于已被市场定价的信息,线性外推会导致一些重要的拐点被忽略。另一方面,预测所依赖的平稳宏观环境的假设发生变化时,可能改变市场对盈利增长、通胀和政策的预期。因此,与其执着于预测,不如花更多精力准备各种风险场景预案。如果能先人一步更好地发现和应对风险,将有助于提升组合在市场波动期间的表现。

2.长期主义:在过去数百年里,人类社会保持着向前发展、资产价格震荡上行的趋势。回顾历史,在市场充满悲观情绪、估值处于历史低点的时刻,往往意味着风险得到释放、积极政策即将出台,是优质资产的买入机会,长期来看可能带来未来较好回报。因此,即使没有提前为风险情景做好准备,在市场波动时也不必过分恐慌。

3.分散化是“免费的午餐”:俗话说“不要将鸡蛋放在同一个篮子里”,诺贝尔经济学奖得主、投资组合理论的创始人哈里·马科维茨也说过,分散化是投资中唯一的“免费午餐”。在不同时期,不同资产类别的回报可能差异明显,这是由各类资产不同的风险回报特征决定的,但无论是何种宏观环境,一般都有某些资产能够从中受益。因此,利用不同资产回报间的低相关性,进行多资产配置,有助于降低组合净值的波动,实现长期稳健均衡的回报。国内市场常见的股债混合策略就是一个很好的例子。而在全球市场,多元资产的可投资范围已进一步拓展到大宗商品、农场林场、基础设施、私募股权和房地产投资信托等。

真正的资产配置,不是集中压注某类资产,而是利用不同资产的低相关性和在不同宏观环境下的风险收益特征,来构建一个收益稳健的组合。此外,分散化也不仅仅限于配置多元资产,还可以通过超额收益来源的分散化来降低组合与市场波动的相关性,不同投资策略回报之间低相关性也可以起到进一步提升组合风险收益比的效果。同样,还可以通过投资不同国家的资产实现国别的分散化——这也是我们国际投资团队长期致力于发展的目标。(完)

Money Never Sleeps, 

Good Luck Trading!


本文作者:周宇,CFA®。易方达基金–基金经理,易方达香港–国际固定收益部高级投资经理兼环球策略师。他拥有11年全球宏观策略投研经验,对中国及海外经济环境和投资市场的异同有着深入了解。擅长以全球视野从自上而下的角度分析宏观趋势与各类资产,捕捉短期战术性交易及中长期战略性配置机会。

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